一德期貨侯曉瑞：當前疫情對國內蛋雞養殖行業帶來的影響

春節期間疫情的發展超過節前大部分人想象，對雞蛋市場的打擊也是多方面的。

首先，主產區雞蛋現貨均價由年前的3.7元/斤跌到2.4元/斤，跌幅達35%，遠遠超出年前市場對節后蛋價的預期，主因在于去年四季度蛋雞存欄已經達到近年來的高點，疫情導致春節期間及節后消費大幅下降，同時復工推遲及物流不暢導致雞蛋庫存積壓嚴重，在這些因素的影響下，年后雞蛋現貨弱勢，反彈乏力。

其次，根據季節性規律，每年上半年均為補欄旺季，而當下物流運輸不暢等因素導致市場補欄及孵化不及預期，影響7月后開產蛋雞量，造成遠期雞蛋供應減少。

近期在蛋雞存欄高的事實沒有轉變之前，現貨沒有大幅走強的驅動，但在豬肉蔬菜等價格走高提振下，蛋價底部受到支撐。

從盤面上看，近月合約節后已大幅下跌，3-4月合約基本反映下跌后的蛋價，5-7月合約盤面近期跌勢較猛，8-9月作為中秋旺季及次旺季合約相對強勢，同時疊加基本面的配合，我們認為在當前跌勢下不宜追空，遠月下跌后以偏強思路對待。

  當前雞蛋現貨價格

數據來源：wind，一德期貨生鮮品事業部

數據來源：wind，一德期貨生鮮品事業部

數據來源：一德期貨生鮮品事業部

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雞蛋現貨在春節前后經歷了劇烈的波動，在蛋雞存欄處于歷年高位且春節前在消費旺盛及生豬價格的提振下，1月雞蛋現貨價在3.79元/斤，而年后受到疫情影響，現貨價格跌至2.4元/斤，部分地區年后甚至突破2元/斤，后觸底反彈，在當前的蛋價下養殖戶養殖處于虧損狀態，在當前疫情發展及現貨情況下，市場受到以下幾方面因素影響：

①雞苗運輸不暢，養殖戶補欄熱情下降，部分孵化場停孵，每年3-5月是季節性補欄旺季，目前停孵勢必會導致3月后雞苗補欄受到影響，進而影響8月后雞蛋供應。

②復工開學的延后及集中性消費的流失導致市場采購量大幅下降，同時外運困難導致養殖戶雞蛋庫存積壓嚴重，產區有大量雞蛋滯銷，產銷區價差拉大，后期物流等恢復后一定會有大量庫存流向市場從而進一步打壓蛋價。

③目前蛋雞延淘，后期只有淘雞價格大幅上漲至5元以上或現貨價格再次大幅下跌導致養殖戶虧損嚴重促進淘汰，否則短期蛋雞產能過剩的基本面不會改變。

④肉禽價格低位導致禽類補欄明顯減少，對應3-4月肉雞供應減少，同時生豬產能也無法恢復，從而導致屆時蛋白肉類供應出現問題，但需求也較少，重點關注后期生豬肉禽價格變化，若肉禽價格在3-4月能有反彈，淘雞及817肉雜雞價格可能會小幅跟漲，進而影響當期雞蛋供應。

綜上，雞蛋多空因素交織，在近遠月價差拉開后，市場博弈情緒加劇，當前盤面走勢雖偏弱但向下空間有限。

  蛋雞存補欄

數據來源：卓創資訊

數據來源：卓創資訊

卓創數據顯示，2020年1月全國在產蛋雞存欄量為12.897億只，環比增長0.73%，同比增長7.64%，商品代雞苗總銷量4483萬羽，環比下跌9.45%，同比下跌0.04%，蛋雞淘汰環比下跌14.5%，同比下跌16.23%，450天以上待淘老雞占比環比下跌10.12%，隨著新開產蛋雞的逐步增多，雞齡結構年輕化，120-450天產蛋雞數量小占比環比增長0.28%。

長期來看，蛋雞存欄增長是毋庸置疑的。

  蛋雞養殖利潤

數據來源：wind，一德期貨生鮮品事業部

數據來源：wind，一德期貨生鮮品事業部

春節過后蛋雞養殖利潤大幅下跌，養殖戶陷入虧損，2019年11月后淘雞、817、肉雞等價格大幅下跌至低位，節后受各種因素影響老雞延淘，肉禽、種蛋價格很低，導致市場出現抽毛蛋現象，短期雞蛋供應壓力增加。

從當前來看，供應增加與需求弱勢的利空已經發酵，后期在物流恢復后庫存的雞蛋出庫會對蛋價造成沖擊，同時現在養殖虧損及雞苗運輸困難導致蛋雞補欄出現旺季不旺，對8月后雞蛋供應產生影響。

  投資策略

節后盤面在釋放了現貨下跌及市場恐慌情緒后有所反彈，且反彈程度與期貨合約同當前時間差呈現正相關，2005合約年后跌破3000點后迅速反彈后震蕩運行，2009合約更是突破年前低位，盤面呈現近弱遠強的局面，說明市場對后市蛋價不過分悲觀，且豬肉蔬菜等價格均處于歷史高位，對蛋價底部有支撐，當前現貨利空的因素在運輸通暢后的庫存釋放，或者疫情持續時間過長導致蛋價底部震蕩，因此我們判斷當前盤面漲跌震蕩后或有一跌，若有大幅殺跌可以逢低建倉2009多單。

后市需關注反套資金離場、遠月回調、雞蛋大量庫存流向市場打壓蛋價及相關疫情發展情況。(農產品期貨網特約分析師——一德期貨侯曉瑞，轉載請注明來源)